09.08.2017 | Research

Langfristige Performance von Multi-Asset-Trendfolgestrategien

Brian Hurst, Yao Ooi und Lasse Pedersen von AQR Capital untersuchen in dem Forschungspapier „A Century of Evidence on Trend-Following Investing“ die langfristige Performance von Momentum-Investments. Hierzu untersuchen die Autoren für den Zeitraum 1880 bis 2016 eine Trendfolgestrategie in den Asset-Klassen Rohstoffe, Aktien, Anleihen und Währungen. Für jeden der 67 untersuchten Teilmärkte wird eine gleichgewichtete Kombination aus drei Momentum-Strategien gebildet, die ihre Signale über 1, 3 und 12 Monate generieren. Dabei wird monatlich jeweils die Performance über den entsprechenden vergangenen Zeithorizont evaluiert und dann eine Long- oder Short-Position eingenommen. Über den gesamten Zeitraum erzielt ein solcher Momentum-Ansatz unter Berücksichtigung von Transaktionskosten und Gebühren eine Outperformance gegenüber dem risikofreien Zins von 7,3 %. Dabei besteht nahezu keine Korrelation zum Aktien- oder Anleihenmarkt.


Quelle: Hurst, Ooi, Pedersen, 2017

Dabei konnte die Momentum-Strategie über nahezu alle Teilzeiträume und Asset-Klassen positive Performances erzielen – unabhängig davon, ob die Momentum-Signale über 1, 3 oder 12 Monate generiert werden. In 8 der 10 schwersten Krisenphasen des Kapitalmarktes konnte eine positive Performance erzielt werden – in jedem Falle jedoch geringere Verluste als ein klassischer 60/40-Ansatz. Dies impliziert einen hohen Diversifikationsvorteil durch die Beimischung eines Momentum-Ansatzes in bestehende Portfolios. Zuletzt zeigen die Autoren, dass der Ansatz auch in unterschiedlichen makroökonomischen Umfeldern funktioniert, bspw. Rezession vs. Boom.


Quelle: Hurst, Ooi, Pedersen. 2017


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