Nachranganleihen als Alternative im Umfeld steigender Inflationsraten

Im Zuge steigender Inflationssorgen können nachrangige Anleihen, darunter Contingent Convertibles, eine Alternative für Investoren sein, da sie in der Regel von großen Finanzinstituten mit Investmentgrade Rating begeben werden, und somit bei vergleichbarem Rating und ähnlicher Duration eine deutlich höhere Rendite erwarten lassen als entsprechende Senior Bonds. Aktuell liegt die Rendite von Euro-denominierten Bank-CoCos mit Investment Grade Rating bei 2,1 % p.a. Gleichzeitig beträgt die modifizierte Duration 4,1 Jahre. Die Rendite vergleichbarer klassische Unternehmensanleihen liegt aktuell dagegen nur 0,3 % jährlich. Noch größer ist die Zinsdifferenz bei US-Dollar-denominierten Anleihen. In einem Umfeld steigender Inflationsraten bieten Nachranganleihen damit einen gewissen Puffer.

Datenstand: 17.05.2021

Asset Manager mit Fokus auf nachrangige Unternehmensanleihen erzielten über die vergangenen drei Jahre eine Rendite (Total Return) von 4,1 %. Damit lagen sie knapp 0,5 Prozentpunkte jährlich vor dem iBoxx EUR Corporates Subordinated Index, wiesen allerdings auch höhere Volatilität und Maximalverluste auf. Risikoadjustiert blieben die Manager damit hinter dem Vergleichsindex zurück. Anders sieht dies aus, wenn die Manager-Performance vor Abzug der laufenden Kosten betrachtet wird: Brutto lagen die Manager nicht nur absolut, sondern auch risikoadjustiert vor der Benchmark. Das Top Quartile der Manager erwirtschaftete eine annualisierte Rendite von 6,7 % – auch nach Kosten absolut und risikoadjustiert vor dem Marktindex.

Performance von Asset Managern mit Fokus auf nachrangige Anleihen

Quellen: Absolut Research GmbH, Indexanbieter, Datenstand: April 2021

Das Top Quartile der Fonds mit Fokus auf Subordinated Bonds analysiert Absolut Research jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Corporate Bonds. Die 90 analysierten Fonds der Peergroup verwalteten Per Ende April 2021 ein Volumen von 45,2 Mrd. Euro. Das komplette Spektrum der aktuell zu erzielenden Zinserträge zeigt die wöchentlich aktuelle Publikation Absolut|monitor Global Fixed Income.

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