Gründe für die Existenz der Momentum-Prämie

Ein Team um Amit Goyal von der University of Lausanne hat in einem Research Paper die Gründe für die Existenz der Momentum-Prämie untersucht. Hierzu testen die Autoren diverse verhaltens- und risikobezogene Erklärungshypothesen, die in der Wissenschaft entwickelt wurden, für die Aktienmärkte von 49 Industrie- und Schwellenländern (ohne die USA). Da die empirischen Tests in den ursprünglichen Papern US-Daten verwendet haben, dienen die Analysen mit internationalen Daten als Out-of-Sample-Test dieser Erklärungen.

Über eine Reihe von Tests und Vergleichen kristallisiert sich heraus, dass vor allem die sogenannte „Frog-in-the-Pan“-Hypothese die Existenz der Momentum Prämie erklären kann. Diese postuliert, dass Investoren auf neue Informationen unterreagieren, wenn diese nur nach und nach in kleinen Schritten bekannt werden. Weiterhin wird gezeigt, dass Momentum-Gewinne in Aufwärtsmärkten und in weniger volatilen Perioden größer und signifikanter sind. Auch kehren sich Momentum-Gewinne langfristig nicht um, was als Grund für die Prämie auch Unterreaktion wahrscheinlicher macht als eine Überreaktion der Marktteilnehmer.

Einschränkend wird betont, dass nur empirische Proxies genutzt wurden, die in der wissenschaftlichen Literatur bereits identifiziert wurden und überdies nur solche, die ursprünglich mit Daten des US-Marktes getestet wurden.

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