Faktor-Exposures von Smart Beta ETFs
Alexandre Rubesam von der IÉSEG School of Management und Soosung Hwang von der Sungkyunkwan University, Seoul, haben in einem Researchpaper untersucht, welche Faktoren die Performance klassischer ETFs und Smart-Beta-ETFs erklären. Hierzu verwenden die Autoren eine bayessche Variablenauswahlmethode. Eine klassische Regressionsanalyse zeigt zunächst, dass die untersuchten ETFs im Aggregat kaum Faktor-Exposures aufweisen. Lediglich der Marktfaktor, Size und Quality sind signifikant. Individuell sind einzelne ETFs innerhalb des Samples hingegen durchaus signifikant von bestimmten Faktoren beeinflusst. Smart Beta ETFs sind im Mittel stärker auf kleinere Unternehmen hin ausgerichtet, während bei klassischen ETFs kein signifikantes Size Exposure besteht. Das Sample umfasst insgesamt 368 US-Aktien-ETFs für den Zeitraum 2013 bis 2017. 
Quelle: Rubesam, Hwang, 2018
Im Anschluss wird anhand der bayesschen Variablenauswahl getestet, welche Faktoren relevant für die Erklärung der Performance der beiden ETF-Gruppen sind. Die Performance von Smart Beta ETFs kann gut durch Markt- und Size-Faktor erklärt werden, eine geringe Wahrscheinlichkeit besteht auch für die Berücksichtigung des Betting-Against-Beta-Faktors. Für konventionelle ETFs haben wiederum der Marktfaktor Quality und Value eine hohe Bedeutung, Conservative-Minus-Aggressive hat eine geringe. 
Quelle: Rubesam, Hwang, 2018
Das Drei-Faktor-Modell für die Smart Beta ETFs hat ein R² von 0,84, während ein Benchmark-Modell mit zusätzlichen Faktoren auf 0,9 und das CAPM auf 0,76 kommt. Die Berücksichtigung der zwei zusätzlichen Faktoren gegenüber dem CAPM führt zu einer sparsamen Modellierung der Renditen, die einen nahezu genauso großen Erklärungsgehalt wie das deutlich umfangreichere Benchmark-Modell aufweist. Vor diesem Hintergrund bezweifeln die Autoren, dass Smart Beta ETFs in der Lage sind, Prämien wie Value, Momentum oder Profitability zu vereinnahmen.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Smart-Beta- und Factor-Investing-Strategien jeden Monat in den Publikationen Absolut|ranking Smart Beta Equity und Smart Beta Fixed Income & Commodity. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 13.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 28 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 120 Vergleichsgruppen.
