ESG Momentum in der Asset-Allokation

Yuanfang Ma und Nicholas McLoughlin von HSBC Asset Management haben in einem Research Paper die Möglichkeit der Einbindung von ESG-Daten in die Asset-Allokation untersucht. Für den Zeitraum 2007 bis 2021 wird das Aktienportfolio über die Regionen USA, Japan, Europa ex-UK, UK und Asien allokiert. Die Autoren betrachten zwei ESG-Signale, zum einen den reinen ESG Score, zum anderen ESG Momentum, also die prozentuale Veränderung des ESG Scores über zwölf Monate. Der ESG Score der Regionen wird gleichgewichtet über die Scores der Einzeltitel aggregiert.

Wird das Portfolio mit dem Ziel, den ESG Score zu optimieren, allokiert, ergibt sich im Zeitverlauf eine deutliche Unterrendite relativ zur kapitalisierungsgewichteten Benchmark. Grund hierfür ist die Übergewichtung europäischer und britischer Aktien zulasten des US-Anteils im Portfolio. Auch kann kein positiver Einfluss auf die Entwicklung des ESG Scores gezeigt werden: Die Verbesserung des ESG Scores heute führt zu einer Verringerung des Scores in der Zukunft.

Quelle: Ma, McLoughlin, 2022

Anders ist dies, wenn statt des absoluten ESG Scores die Veränderung des Scores maximiert wird. Das so erstellte Portfolio erzielt hohe und persistente Überrenditen. Auch wird tendenziell der ESG Score in der Zukunft positiv beeinflusst. Dieser Ansatz geht mit einem höheren Turnover einher, was in der Praxis problematisch sein kann: Bei monatlicher Anpassung des Portfolios beträgt der monatliche Turnover 40 %. Auch unter Berücksichtigung von Transaktionskosten bleibt jedoch eine Überrendite bestehen.

Quelle: Ma, McLoughlin, 2022

Mit der Publikation Absolut|impact zeigt Absolut Research das Spektrum nachhaltiger Investments für institutionelle Investoren auf. Anleger erfahren durch Fachbeiträge zu Strategien, Trends, Methoden und Regulierung, wie sie nicht nur ihr Portfolio, sondern auch gesellschaftliche Veränderungen (mit)gestalten können.