Einfluss von Klimawandel-Nachrichten auf Aktienportfolios
Jean-Michel Maeso und Dominic O’Kane vom EDHEC-Risk Climate Impact Institute haben in einem Research Paper den Einfluss von (unerwarteten) klimawandelbezogenen News auf die Performance von Aktienportfolios untersucht. Mit neun verschiedenen Language-Modellen und fünf englischsprachigen Zeitungen, darunter Financial Times and New York Times, konstruieren die Autoren je einen Climate News Index (CNI) sowie einen über alle Quellen aggregierten Index. Anschließend wir der Einfluss des Index auf US-Aktienportfolios untersucht, wobei Unternehmen mit hoher (HCI) und geringer (LCI) CO2-Intensität und ein Low-Minus-High-Portfolio (LmHCI) unterschieden werden. Analysiert wurde der Zeitraum 2005 bis 2021.
Es zeigt sich, dass die Beziehung zwischen den Indizes und den Portfoliorenditen für einzelne Nachrichtenquellen über alle Language-Modelle hinweg statistisch insignifikant ist. Anders ist dies für den aggregierten Index. Für die meisten der betrachteten Language-Modelle ist die Sensitivität der Renditen auf einen Anstieg des entsprechenden aggregierten News Index negativ und statistisch signifikant bei 1 % für HCI-Portfoliorenditen, aber nicht signifikant für LCI-Portfoliorenditen. Auch für das LmHCI-Portfolio ist der aggregierte News-Index weitgehend signifikant, wenn auch auf einem etwas niedrigeren Niveau.
Diese Ergebnisse deuten darauf hin, dass der Klimanachrichten-Faktor, der auf einem aggregierten Index hochwertiger Zeitungen basiert, die Renditen des Portfolios mit hoher CO2-Intensität und somit auch für die Renditen des Low-Minus-High-Portfolios erklären kann. Es impliziert, dass unerwartete Klimanachrichten für High Carbon Assets negativ sind, weil die Unternehmen durch Nachrichten über den Klimawandel ggf. mehr zu verlieren haben als kohlenstoffarme Anlagen zu gewinnen.
Quelle: Maeso, O’Kane, 2023
Zuletzt wird gezeigt, dass die durchschnittliche Rendite von LmHCI-Portfolios im Zeitraum 2012 bis 2021 mit dem UCNI-Regime (niedrig, mittel, hoch) kontinuierlich ansteigt. Dies ist ein Beleg für die Hypothese, dass die Sorge um den Klimawandel eine wichtige Rolle für die langfristige Wertentwicklung von Portfolios mit niedriger-minus-hoher Kohlenstoffintensität spielt.
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